WASHINGTON – El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, está consiguiendo su deseo de que las tasas de interés bajen en todo el mundo, pero no en su país, donde una economía fuerte y la incertidumbre sobre sus propias políticas han preparado el escenario para que la Reserva Federal se desvíe de sus pares de bancos centrales.
El Banco Central Europeo recortó las tasas el jueves , el Banco de Canadá también lo hizo el miércoles y es probable que el Banco de Inglaterra haga lo mismo la próxima semana; medidas que, con la Fed en un patrón de retención de las tasas, podrían fortalecer el valor del dólar y complicar aún más los objetivos comerciales de Trump al hacer que las importaciones sean más baratas y las exportaciones estadounidenses más caras.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, señaló el jueves que las renovadas tensiones comerciales podrían incluso poner más presión sobre el rezagado crecimiento de la zona euro, un argumento potencial para tasas aún más bajas en el bloque de 20 naciones.
«Los riesgos para el crecimiento económico siguen siendo a la baja», dijo Lagarde sobre los aranceles que Trump amenazó con imponer a un amplio grupo de países. «Todo lo que sabemos con certeza es que tendrán un impacto negativo global».
En cuanto a los tipos de interés europeos, «sabemos que la dirección de la subida» será más baja, dijo Lagarde después de que el Consejo de Gobierno del BCE redujera otro cuarto de punto porcentual sus principales tipos de interés oficiales. «A qué ritmo, en qué secuencia, en qué magnitud, nos lo indicarán los datos que recopilemos».
El gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, también lamentó el miércoles las amenazas arancelarias de Trump, mientras el banco central canadiense anunció su sexto recorte de tasas consecutivo y redujo las previsiones de crecimiento para el vecino estadounidense. «Un conflicto comercial de larga duración y amplia base dañaría gravemente la actividad económica en Canadá», dijo.
DIVERGENCIA
Por ahora, la Fed se queda sola. Si bien las autoridades del banco central estadounidense prevén reducciones de tasas a finales de este año si la inflación se modera como se espera, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo el miércoles que no había motivos para apresurar el siguiente paso.
«Consideramos que las cosas están en un muy buen momento para la política y para la economía, y por eso creemos que no necesitamos apresurarnos para hacer ningún ajuste», dijo Powell a los periodistas después de que la Fed decidiera mantener las tasas sin cambios.
No fue el resultado que Trump dijo una semana antes que «exigiría» de un jefe de la Fed que nombró en su primer mandato, disgustado por las diferencias sobre la política de tasas y que se espera que reemplace cuando el actual mandato de cuatro años de Powell termine en mayo de 2026.
«Exigiré que las tasas de interés bajen inmediatamente. Y, de la misma manera, deberían bajar en todo el mundo», dijo Trump en declaraciones por video la semana pasada en el Foro Económico Mundial en Davos, Suiza.
De hecho, obtener solo la mitad de su deseo puede ser peor que nada, con la divergencia de políticas entre la Fed y sus pares poniendo posible presión alcista sobre el dólar, algo que mantendría las importaciones más baratas en un momento en que Trump quiere un «reequilibrio» del comercio global a favor de EE. UU. Esa ya es una tarea difícil después del déficit comercial de bienes récord de EE. UU. que se registró al final de 2024.
En el caso de Europa, «la divergencia de políticas entre la Fed y el BCE probablemente provocará un fortalecimiento del dólar esta semana. De cara al futuro, será necesaria claridad sobre la política europea, el fin de la guerra (en Ucrania), claridad sobre la ausencia de aranceles estadounidenses a las importaciones y la naturaleza de la ‘concesión’ europea, y una tendencia del PIB más estable», para que la presión sobre el dólar disminuya, escribieron los estrategas globales de Macquarie Thierry Wizman y Gareth Berry antes de la decisión de política del BCE del jueves.
El dólar (.DXY), abre una nueva pestañase ha apreciado alrededor de un 7% frente a una canasta global de monedas desde septiembre, a pesar de los recortes de tasas de la Fed que totalizaron un punto porcentual el año pasado.
‘PURGATORIO POLÍTICO’
La diferencia de tono entre la Fed y sus pares del banco central resalta el camino diferente que tomó la economía estadounidense cuando el mundo salió de una recesión profunda, pero corta, por la pandemia de COVID-19 en 2020.
La alta inflación fue un fenómeno global, dadas las enredadas cadenas de suministro, y los bancos centrales lanzaron una respuesta uniforme de rápidos aumentos de las tasas para tratar de controlarla.
Pero las raíces de los aumentos de precios fueron diferentes: eventos como la invasión de Ucrania por parte de Rusia en 2022 llevaron a una mayor inflación de los precios de la energía en la zona euro, y un gasto fiscal más agresivo en Estados Unidos creó más aumentos de precios impulsados por la demanda.
La inflación también ha disminuido en todos los ámbitos, pero en Estados Unidos eso ha sucedido mientras la economía mantiene un crecimiento económico superior a la tendencia, mientras que Europa ha estado al borde de la recesión.
Esa situación ha dejado a Trump ante un posible dilema: cómo mejorar los resultados económicos de la administración Biden en una economía que podría decirse que está operando a pleno empleo con una producción y tasas de crecimiento cercanas o superiores a los límites de su potencial. La producción estadounidense creció un 2,8% en 2024 , el cuarto año consecutivo en el que el producto interno bruto se expandió muy por encima del 1,8% considerado como el potencial de largo plazo de la economía.
La inflación está casi contenida, pero la Fed ve suficiente incertidumbre y riesgo en el horizonte como para mantenerse al margen, al menos por ahora.
«La Reserva Federal está realmente en una especie de purgatorio político», dijo Diane Swonk, economista jefe de KPMG, y señaló que las respuestas de Powell a las preguntas de los periodistas el miércoles estaban «salpicadas de las frases ‘esperar y ver’, ‘esperando a ver’, ‘en espera’, ‘no tengo prisa’ y ‘observaré pacientemente'».
Ahora que la economía está siendo moldeada por una administración que ha lanzado docenas de órdenes ejecutivas y con anuncios de aranceles quizás pronto, «la Fed no sabe qué será lo próximo», dijo Swonk.
