Desde los precios de la vivienda hasta las acciones tecnológicas y el arte digital, la pandemia de COVID-19 ha tenido un impacto contrario a la intuición en los precios de una variedad de activos, lo que ha llevado a muchos a niveles récord en un momento en que la economía aún se tambalea.
Ahora, algunos expertos advierten sobre un tipo de vehículo de inversión de nicho que se está desviando hacia el territorio de la burbuja y en peligro de explotar.
La inversión en cuestión se conoce como SPAC, una empresa de adquisición de propósito especial. Si bien los SPAC han existido durante más de una década, 2020 ha demostrado ser un año récord para ellos, ya que los inversores exploran cada vez más campos arcanos en busca de retornos estratosféricos.
Convencionalmente, una empresa comenzaría desarrollando lentamente sus operaciones hasta el punto en que se volviera rentable o mostrara un crecimiento suficiente para atraer la atención de los inversores. Luego, la compañía puede optar por salir a bolsa en una oferta pública inicial (OPI), vendiendo sus acciones para recaudar dinero para crecer y expandirse aún más.
Los SPAC le dan la vuelta a ese proceso, porque esencialmente son solo una reserva de dinero que ya cotiza en el mercado de valores, buscando comprar compañías prometedoras. Los SPAC también se conocen como compañías de cheques en blanco: no hacen nada más que comprar compañías que son negocios en funcionamiento o, a veces, poco más que una idea para uno.
Las celebridades se unen a la acción
Y el negocio está en auge. Casi 500 SPAC se han hecho públicos desde principios de 2020 y cuentan con más de 150.000 millones de dólares en efectivo para inversores, según sugieren los datos compilados por Bloomberg.
La tendencia se ha generalizado, con celebridades de fuera del mundo de las finanzas. El ex mariscal de campo de la NFL, Colin Kaepernick, encabeza uno con el objetivo de clarado de invertir en empresas «que actualmente tienen o tienen el potencial de generar un impacto social positivo». El SPAC del magnate dep hip-hop Jay-z se centra en el cannabis. El jugador de béisbol retirado, Alez Rodríguez, es el líder de uno valorado en 500 millones de dólares. El ex toletero dice que su objetivo fanfarrón es construir «los Yankees de los SPAC».
Algunos miembros de la comunidad inversora ahora dicen que el bombo de SPAC se ha adelantado a sí mismo.
«Creo que no es diferente de cualquier otra burbuja de activos en este momento», dijo Genevieve Roch-Decter, CEO de la firma de inversiones Grit Capital. «Es todo el fenómeno de la impresión de dinero barato y la gente en casa sin nada que hacer jugando en el mercado de valores».
Cuanto más efímero y extraño sea el enfoque de SPAC, más atractivo. Todo lo que tenga que ver con la tecnología o las «ideas ridículas», como los autos voladores, son de rigor, dijo, pero «si puedes valorar a la empresa como una vieja y aburrida propiedad inmobiliaria, esas no funcionan bien».
Gran ventaja para los fundadores
Independientemente de si un SPAC termina encontrando un buen negocio para comprar, su atractivo es obvio para las personas que lo construyen y luego tratan de ganarse el favor de los inversores del mercado de valores. Muchos SPAC ofrecen hasta el 20% de las acciones a patrocinadores y fundadores cuando se configuran como una forma de generar atención y entusiasmo por parte de los principales inversores.
Un análisis reciente de JP Morgan sugiere que los fundadores de SPAC obtuvieron retornos de casi un 1.000% en promedio, independientemente de cómo se desempeñe el propio SPAC una vez que realiza una adquisición. Como dice Roch-Decter, «no tienen tantos inconvenientes y toneladas de ventajas».
No se puede decir lo mismo de los inversores minoristas que compran. De aproximadamente 100 SPAC rastreados hasta mediados de 2020, el análisis encontró que menos de un tercio de ellos vieron subir el precio de sus acciones.
Esas acciones de fundador también suelen tener períodos de bloqueo mucho más indulgentes. Cuando las empresas salen a bolsa a través de una oferta pública inicial, normalmente hay estipulaciones que requieren que las personas con información privilegiada retengan sus acciones durante varios años, lo que transmite confianza en el negocio, pero también evita que inunden el mercado cobrando y haciendo bajar el precio para todos los demás.
La mayoría de los SPAC no tienen los mismos requisitos estrictos.
Y eso está mal, según Anthony Scilipoti, presidente y director ejecutivo de Veritas Investment Research.
«Compro las acciones pensando que los de adentro están encerrados durante meses y ahora descubro que pueden vender».
Si bien los buenos negocios siempre atraerán inversiones, Scilipoti asegura que cree que muchos de los SPAC que salen al mercado hoy «terminarán en lágrimas».
Él sostiene que los SPAC han existido por un tiempo, pero se han sobrevalorado durante la pandemia, en parte porque hay mucho dinero de estímulo flotando en los mercados, buscando un lugar adonde ir. «La gente tiene poca memoria», explicó.
El auge de SPAC es principalmente un fenómeno de EE.UU., pero hay un puñado de ex-SPAC en el índice principal de la Bolsa de Valores de Toronto. Uno de ellos, Apollo Healthcare, recaudó mil millones de dólares con mucha fanfarria en 2015 y terminó invirtiendo ese dinero en tres adquisiciones relacionadas con la salud. Los primeros rendimientos no fueron buenos: desde un precio inicial de las acciones de $ 10 por acción en 2017, Apollo se cotizaba a tan solo 31 centavos por acción en un momento el año pasado.
Desde entonces, las acciones han subido a alrededor de $5 debido al frenesí por el desinfectante de manos, uno de los productos que fabrica Apollo, pero Scilipoti advierte que cree que las acciones «probablemente caerán un 80 por ciento nuevamente una vez que la pandemia termine».
