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Tres de los mayores bancos de Canadá, impulsados por el crecimiento interno, se han disparado en el mercado de valores este año gracias a una serie de adquisiciones, mientras que los prestamistas con ambiciones globales han retrocedido por el aumento de los costos en los mercados extranjeros.
Acciones de Royal Bank of Canada (RY.TO), abre una nueva pestaña, CIBC (CM.TO), abre una nueva pestañay el Banco Nacional (NA.TO), abre una nueva pestañahan superado al índice TSX más amplio (.GSPTSE), abre una nueva pestañaAumento del 9,8% en lo que va de 2024. National Bank fue el principal ganador con un aumento del 15,2%, seguido de RBC con aproximadamente el 13,5% y CIBC con el 10,9%.
El índice bancario TSX (.SPTTFS), abre una nueva pestañaHa avanzado alrededor de un 7,5%.
Las acciones de los rivales que dependen de los mercados extranjeros para aumentar sus ingresos han caído, lideradas por el Banco de Montreal (BMO.TO)., abre una nueva pestañacon una caída del 11,3%; seguido por Toronto-Dominion Bank (TD.TO), abre una nueva pestaña, con una caída de alrededor del 6%; y el Banco de Nueva Escocia (BNS.TO), abre una nueva pestañacon alrededor del 1%.
Entre los ganadores, RBC fue impulsado por su adquisición de HSBC Canadá este año y National Bank subió con su propuesta de C$5 mil millones ($3,65 mil millones) para comprar Canadian Western Bank (CWB.TO)., abre una nueva pestaña.
CIBC recibió un impulso gracias a su enfoque en la banca digital y los clientes adinerados en Canadá, y al crecimiento de las cuentas comerciales en Estados Unidos.
«Es realmente una cuestión de mayor apetito por el riesgo. La expansión dentro de Canadá, la expansión este-oeste, es una propuesta de mucho menor riesgo» que el crecimiento al sur de la frontera, dijo Ben Jang, un gestor de cartera de Nicola Wealth, que posee acciones de TD, RBC y CWB.
Sin embargo, los seis grandes bancos de Canadá (cuatro de los cuales se encuentran entre los 10 más grandes de América del Norte) ya controlan más del 90% del mercado interno.
Algunos buscaron crecer en el exterior después de que el gobierno anulara en 1998 los planes de fusionar RBC y BMO, y TD Bank con CIBC. El impulso se intensificó con la oleada de adquisiciones de TD en Estados Unidos a mediados de la década de 2000 y la compra por parte de BMO del prestamista regional estadounidense Bank of the West por 16.000 millones de dólares en 2022.
Scotiabank se expandió aún más al sur, al Caribe, México, Perú, Colombia y otras partes de América Latina.
Sin embargo, el avance hacia el sur ha encontrado obstáculos. TD se ha visto plagada de investigaciones regulatorias estadounidenses sobre su programa contra el lavado de dinero, y los analistas de RBC Capital Markets advirtieron en julio un deterioro crediticio más rápido en BMO que en sus pares estadounidenses.
El año pasado, Scotiabank presentó un plan para centrarse en el corredor norteamericano. Sus acciones cayeron un 3,4% el lunes después de anunciar una decisión sorprendentemente agresiva para comprar una participación del 14,9% en el banco estadounidense KeyCorp (KEY.N)., abre una nueva pestaña.
Para Scotiabank, las adquisiciones históricamente han pesado sobre los retornos, señalaron los analistas de National Bank.
A medida que los mercados se vuelven más concurridos, es más probable que el nuevo crecimiento provenga de la gestión de patrimonio o de los mercados de capital, que suelen ser más rentables que la banca de consumo, dijeron inversores y analistas
«Los bancos que se centran en la banca canadiense complementada con mercados de riqueza y capital superan a los bancos que buscan el crecimiento bancario internacional», dijo el analista Nigel D’Souza de Veritas Investment Research.
En comparación con el mercado canadiense, la banca personal y comercial estadounidense genera una menor rentabilidad del capital y los costos de retención de depósitos son elevados en áreas competitivas.
Los inversores que apuestan por el crecimiento de EE.UU. obtienen mejores resultados si poseen acciones de bancos estadounidenses como JP Morgan (JPM.N), abre una nueva pestaña, Fifth Third Bancorp y Regions Financial (RF.N), abre una nueva pestaña, que tienen mayores retornos sobre el capital que los prestamistas canadienses como BMO o TD con subsidiarias estadounidenses, señaló D’Souza.
RBC y National Bank cotizan a 12 y 11 veces las estimaciones de ganancias futuras, respectivamente, lo que indica mayores expectativas de crecimiento durante los próximos 12 meses que las 9,5 de TD y las 9,2 de Scotiabank. BMO y CIBC tienen una relación precio-beneficio futura de alrededor de 10 veces.
JP Morgan (JPM.N), abre una nueva pestañacotiza a 12 veces las ganancias futuras y Bank of America (BAC.N), abre una nueva pestañaa las 11 veces.
El índice bancario S&P 500 (.SPXBK), abre una nueva pestaña, que rastrea a los bancos más grandes de Estados Unidos, ha aumentado casi un 16% este año.
Los seis grandes bancos de Canadá terminaron el segundo trimestre con depósitos totales de 5,7 billones de dólares, de los cuales el 21,8% provino de Estados Unidos, según un análisis del proveedor de datos financieros Wowa.ca.
Cuando se les pidió que comentaran, RBC, TD, Scotiabank, CIBC y National Bank citaron los estados financieros para obtener detalles sobre su exposición extranjera. BMO se negó a hacer comentarios.
«Sabemos que (operar en Estados Unidos) es más costoso, pero para los bancos canadienses es un ingreso adicional porque nuestro mercado (Canadá) ya está saturado», dijo Maria-Gabriella Khoury, directora senior de Fitch Ratings.
«Ahora se trata más bien de ver qué estrategia funciona mejor».
«Tienen que pensar en otra cosa ahora mismo. Y creo que los accionistas reconocen que el crecimiento simplemente no está ahí (en el extranjero)», dijo John Zechner de J. Zechner Associates.
