FRÁNCFORT – La inflación de la zona euro se moderó como se esperaba el mes pasado y un indicador clave de las presiones de precios subyacentes también cayó, lo que probablemente se sumó a las expectativas ya generalizadas de otro recorte de tasas de interés del Banco Central Europeo a finales de abril.
El crecimiento de los precios al consumidor en los 20 países que comparten el euro se redujo al 2,2% en marzo desde el 2,3% en febrero, en línea con las expectativas de un sondeo de Reuters, debido a una fuerte caída en los costos de la energía y una desaceleración de la inflación en los servicios, mostraron los datos de Eurostat el martes.
Una cifra subyacente muy vigilada, que excluye los precios volátiles de los alimentos y los combustibles, se desaceleró del 2,6% al 2,4%. Esta cifra se situó por debajo de las expectativas de un 2,5%, lo que probablemente supone un alivio para el BCE, que lleva tiempo preocupado por el persistente crecimiento de los precios subyacentes.
El BCE ha recortado los tipos de interés seis veces desde junio pasado y los inversores están cada vez más convencidos de que se producirá otra medida similar el 17 de abril, dado que la economía sigue estancada, los precios de la energía han retrocedido y el euro se ha apreciado. Mientras tanto, un reciente aumento de los rendimientos a largo plazo ha anulado algunos de los esfuerzos previos del BCE por reducir los costes de financiación.
Si bien una inminente guerra comercial con Estados Unidos plantea una amenaza fundamental para la economía de la zona euro, señales recientes del BCE sugieren que las preocupaciones por la inflación siguen siendo moderadas.
Los aranceles y las inevitables medidas de represalia desaceleran el crecimiento y hacen subir los precios, creando potencialmente un entorno de estancamiento con alta inflación, comúnmente llamado estanflación.
Pero Luis de Guindos , vicepresidente del BCE, argumentó la semana pasada que el impacto sobre el crecimiento sería tan perjudicial que esencialmente extinguiría la presión adicional sobre los precios, dejando sólo un impacto «de corta duración» sobre los precios.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha dicho que una guerra comercial podría restar medio porcentaje al crecimiento económico del bloque, un golpe enorme dado que la expansión general del año pasado fue de sólo el 0,9%.
Al reforzar las apuestas sobre recortes de tasas, el crecimiento de los precios en los servicios se desaceleró al 3,4% desde el 3,7%, como muchos responsables de políticas habían predicho.
Los servicios han sido el mayor dolor de cabeza para los responsables de las políticas durante el último año, ya que la inflación se mantuvo estancada cerca del 4% durante casi todo 2024, lo que desafía la narrativa de que la facilitación del crecimiento salarial está extinguiendo lentamente las presiones sobre los precios.
Sin embargo, la inflación de los precios de los alimentos se aceleró aún más, impulsada por un aumento del 4,1% en el costo de los alimentos no procesados.
El BCE dijo el mes pasado que esperaba que la inflación se mantuviera cerca del nivel actual durante el resto del año antes de caer a su objetivo del 2% a principios de 2026. Pero algunos han argumentado que los cambios recientes en las condiciones de financiamiento apuntan a una fecha anterior.
Si bien un recorte de tasas en abril está lejos de ser un hecho consumado, los defensores de la política monetaria han salido en masa a defender una medida, mientras que los halcones, que pueden pedir una pausa, han estado más tranquilos.
Un posible motivo de preocupación podría ser la situación de escasez de mano de obra en el mercado laboral. El desempleo cayó a un mínimo histórico del 6,1 % en febrero, según datos independientes de Eurostat publicados el martes.
Los mercados ahora ven una probabilidad del 70% al 75% de un recorte en la tasa de depósito del 2,5% del BCE en abril, y una medida para junio está más que totalmente descontada en los precios. Luego se espera que las tasas bajen aún más en 2025, y los inversores creen que la tasa de depósito tocará fondo en el 2,00% o el 1,75% a finales de año.
