El Banco de Canadá elevó su tasa de interés de referencia en medio punto porcentual, la primera subida de tasas sobredimensionada en décadas y un paso agresivo en su campaña para abordar la inflación galopante.
El consejo de gobierno del banco acordó esta semana aumentar la tasa de referencia del 0,5% al 1% y dijo que se necesitarán más aumentos de tasas para evitar que las expectativas de inflación se disparen al alza. El Banco, por lo general, se mueve en incrementos de un cuarto de punto y no ha anunciado un aumento de medio punto desde mayo de 2000.
Esto pone al banco central en camino para el ciclo de ajuste de la política monetaria más rápida en décadas, lo que podría elevar los costos de endeudamiento para los hogares y las empresas canadienses por encima de los niveles previos a la pandemia para fines de año.
El banco también dijo que dejaría de comprar bonos del gobierno federal y comenzaría a reducir su balance. Este proceso, conocido como ajuste cuantitativo (QT, por sus siglas en inglés), es efectivamente el reverso de la ola masiva de compras de bonos del banco durante la pandemia de COVID-19, que absorbió más de $ 300 mil millones en deuda pública en un esfuerzo por mantener bajas las tasas de interés para controlar la inflación.
El aumento de tasas de gran tamaño, el segundo movimiento del banco en dos meses, combinado con el inicio de QT marca un cambio en la política. Después de mantener las tasas de interés en mínimos históricos y adoptar un enfoque gradual para retirar los apoyos de la era de la pandemia, el director del Banco nacional, Tiff Macklem y su equipo parecen haberse dado cuenta del peligro del aumento de las expectativas de inflación y se han movido enérgicamente para defender su credibilidad.
El banco es consciente de que la inflación, que ya era alta, ha aumentado aún más por encima de sus objetivos y la invasión de Ucrania ha hecho subir los precios de la energía y otros productos básicos, además la guerra está interrumpiendo aún más las cadenas de suministro mundiales. Todas estas situaciones a nivel mundial se verán reflejadas en el aumento de los precios en Canadá.
La mayoría de los analistas financieros esperan que el banco eleve la tasa de política en cada una de sus cinco decisiones de tasa restantes este año.
Las tasas más altas se reflejarán inmediatamente en las hipotecas de tasa variable, mientras que también aumentarán los costos de las hipotecas de tasa fija cuando las personas renueven. Los cinco grandes bancos de Canadá aumentaron su tasa preferencial de préstamo en medio punto porcentual, al 3,2 por ciento, después del anuncio del banco central.
La inflación ha superado el rango objetivo del Banco de Canadá de 1% a 3% desde abril pasado, alcanzando un máximo de tres décadas de 5,7% en febrero. El banco espera que el crecimiento anual de los precios al consumidor promedie 5,3 por ciento este año, frente a su proyección de 4,2 por ciento en enero. No ve que la inflación regrese al 2 por ciento hasta 2024.
Gran parte de la revisión al alza de la proyección de inflación se debe a los precios más altos de las materias primas. Pero la inflación también está siendo impulsada cada vez más por las fuerzas internas, ya que la demanda supera la oferta y la economía canadiense comienza a sobrecalentarse.
Esto se puede ver en mercados laborales excepcionalmente ajustados (el desempleo cayó a un mínimo de 50 años del 5,3 por ciento en marzo), así como en el aumento de los precios de algunos servicios, alquileres más altos y costos de reemplazo de propietarios que se disparan, que capturan parte del aumento en precios inmobiliarios.
Al hacer que los préstamos sean más caros y aumentar el rendimiento del ahorro, una política de tasa de interés más alta frena el gasto, lo que reduce la demanda general en la economía, Y dado que la demanda comienza a superar la capacidad de oferta de la economía, el banco necesita que eso suceda para equilibrar la economía y enfriar la inflación interna.
El Banco de Canadá, como muchos de sus homólogos en todo el mundo, esperó demasiado para comenzar a normalizar la política monetaria y ahora está corriendo para ponerse al día.
La inflación no solo está muy por encima del objetivo, sino que los canadienses han comenzado a esperar que se mantenga alta, un hecho preocupante para los banqueros centrales, cuyo trabajo es mucho más fácil cuando la gente confía en ellos para mantener el crecimiento de los precios bajo y estable.
Ya sea que considere que el Banco de Canadá está atrasado o no, es algo intrascendente para la realidad de que las expectativas de inflación se han desatado.
El desafío será diseñar un aterrizaje suave: normalizar las condiciones crediticias y enfriar el crecimiento de los precios sin llevar a la economía a una recesión.
Los canadienses están particularmente expuestos a mayores costos de endeudamiento debido a los altos niveles de deuda de los hogares.
Al mismo tiempo, las finanzas de los hogares en realidad han mejorado en promedio durante la pandemia, según una investigación del banco central, y los aumentos de las tasas de interés se producirán en el contexto de un fuerte crecimiento económico.
El banco ahora espera que el producto interno bruto crezca un 4,2 por ciento este año, frente a la proyección de enero del 4 por ciento, y un 3,2 por ciento el próximo año. También aumentó su proyección de crecimiento potencial, gracias al aumento de los niveles de inmigración, la creciente inversión empresarial y la resolución esperada de algunos de los problemas de la cadena de suministro asociados con la pandemia.
El banco se basará principalmente en aumentos de tasas para aumentar los costos de endeudamiento y reducir la demanda, aunque esto se complementará con QT. Desde noviembre, el banco había estado en lo que llamó la «fase de reinversión», en la que ya no expandía su balance como lo hizo en los primeros 18 meses de la pandemia, pero seguía comprando entre $4 mil millones y $5 mil millones. valor de los bonos del gobierno al mes para reemplazar los activos que vencen.
A partir del 25 de abril, el banco dejará de comprar bonos del Gobierno de Canadá tanto en el mercado primario como en el secundario, es decir, del propio gobierno y de los inversores. El banco no pretende vender los bonos que posee, pero los dejará vencer sin reponerlos.
